Что сделало американскую экономику такой, какой мы ее знаем сегодня? Конечно, ассоциируем мы ее сегодня в основном с большими корпорациями – как с более старыми, вроде компании Ford, так и с флагманами передовых технологий, с примерами Apple и Nvidia. Но ее сегодняшняя структура обязана не только процветанию, но и падениям.

В первой статье мы уже подробно разобрали феномен «черных лебедей» на рынке. Теперь мы перейдем к конкретным случаям падения рынков в истории, оказавшие наибольшее влияние на трейдинг и экономику.

В первую очередь мы, конечно же, расскажем и ответим на популярные вопросы о крахе фондового рынка в США в 1929 году, который спровоцировал цепную реакцию реакцию негативных экономических явлений, вылившихся в печально известную Великую депрессию. Она представляла собой глубочайший и продолжительнейший экономический кризис в истории США, охвативший период с 1929 по 1941 годы.

Последующие годы были отмечены чередой экономических потрясений, включая банковские кризисы 1930 и 1931 годов, а также введение протекционистских тарифов Смута-Хоули, которые привели к резкому сокращению международной торговли. Эти события существенно усугубили экономическую ситуацию в стране и привели к длительной рецессии.

Крах фондового рынка и «черный четверг»

Начало конца бурной эры американской экономики 1920-х годов положил «черный четверг» 24 октября 1929 года. В этот день индекс Dow Jones открылся с резким падением на 11%, вызвав массовую панику на рынке. Однако благодаря усилиям крупных финансовых институтов, сумевших стабилизировать ситуацию, масштабы падения в этот день оказались относительно небольшими.

Но временное затишье быстро сменилось новой волной распродаж. «Черный понедельник» и «черный вторник» ознаменовались еще более значительным обвалом рынка, в результате которого индекс Dow Jones потерял более четверти своей стоимости.

Для сравнения: пик фондового рынка, предшествующий краху, пришелся на 3 сентября 1929 года, когда индекс Dow Jones достиг исторического максимума в 381,17 пункта. Однако уже через год индекс упал более чем на 89%, достигнув дна в 41,22 пункта в июле 1932 года.

В наибольшей степени от обвала пострадали акции небольших компаний и спекулятивные ценные бумаги, многие из которых были полностью обесценены. Восстановление рынка оказалось длительным процессом. Лишь спустя четверть века, в ноябре 1954 года, Dow смог вновь достичь уровня 1929 года.

Что случилось в «черный вторник»?

«Черный вторник», 29 октября 1929 года, стал кульминацией биржевого краха, ознаменовавшего собой конец эпохи экономического процветания и положившего начало Великой депрессии. В этот день индекс Dow Jones Industrial Average показал беспрецедентное падение на 12%, что было вызвано массовой панической распродажей акций. Миллионы инвесторов, охваченные страхом перед дальнейшим обвалом рынка, стремились избавиться от своих ценных бумаг, что привело к обвалу биржевых котировок.

Обвал на Уолл-стрит стал катализатором глобального экономического кризиса, последствия которого ощущались на протяжении десятилетия. Попытки финансовых элит стабилизировать ситуацию оказались тщетными перед лицом нарастающей паники.

Рынок потерял более 30 млрд стоимости в период с сентября по ноябрь.

Экономика США накануне Великой депрессии

В первой половине 1920-х годов экономика США переживала бурный рост, подпитываемый успешным экспортом в Европу, которая, в свою очередь, восстанавливалась после Первой мировой войны. Низкая безработица и стремительное распространение автомобилей создавали новые рабочие места и стимулировали экономическую активность.

Процветание вызвало небывалый ажиотаж вокруг фондового рынка. Инвестиции в акции превратились в национальное увлечение, доступное не только состоятельным слоям населения.

Рост цен на акции подпитывал еще больший оптимизм, создавая самоподдерживающийся цикл. Инвесторы покупали акции в надежде на дальнейший рост, не обращая особого внимания на фундаментальные показатели компаний. Распространенной практикой стала покупка акций с использованием маржинальных кредитов, что значительно увеличивало финансовые риски.

Однако чрезмерный оптимизм и спекулятивный характер инвестиций привели к перепроизводству во многих отраслях промышленности. Компании, привлекая дешевые кредиты, активно расширяли производство, не учитывая реальный спрос на свою продукцию. В результате на рынках образовалось избыточное предложение товаров, что привело к снижению цен и падению прибылей компаний.

Ситуация усугублялась растущими торговыми барьерами. Стремясь защитить своих производителей от иностранной конкуренции, США и многие другие страны ввели высокие таможенные тарифы. Это еще больше сократило объемы мировой торговли и углубило экономический кризис.

В итоге, спекулятивный бум на фондовом рынке, перепроизводство, торговые войны и другие факторы привели к обвалу фондового рынка в 1929 году и началу Великой депрессии.

Почему случился крах 1929 года: ретроспектива

Как уже упоминалось в предыдущем материале, «черные лебеди» характерны своей непредсказуемостью, сопряженной с катастрофическими последствиями. Биржевой крах в 1929 году – яркий тому пример, ведь предшествующий период – это длительный и устойчивый рост фондового рынка, отраженным в пятилетнем подъеме индекса Dow Jones. Индекс P/E промышленных компаний превысил отметку 15, что казалось вполне обоснованным на фоне десятилетия рекордного роста производительности в обрабатывающей промышленности.

Однако за видимым процветанием скрывались серьезные дисбалансы. Перепроизводство во многих отраслях привело к перенасыщению рынка сталью, железом и товарами длительного пользования. Снижение спроса вынудило производителей сбывать продукцию по заниженным ценам, что негативно отразилось на стоимости акций.

Одновременно с этим Федеральная резервная система предпринимала попытки обуздать спекулятивную активность инвесторов, повысив ставку рефинансирования. По мнению некоторых экспертов, это решение замедлило экономический рост и снизило ликвидность на фондовом рынке, сделав его более уязвимым к резким колебаниям.

Существенную роль в усилении кризиса сыграла широко распространенная практика маржинальной торговли. В период роста рынка инвесторы активно использовали заемные средства, что позволяло им значительно увеличивать прибыль. Однако при падении цен обязательства по маржинальным кредитам резко возрастали, вынуждая инвесторов продавать активы по низким ценам для погашения долгов.

В результате массовых маржин-коллов, вызванных обвалом рынка в 1929 году, началась паническая продажа акций. Отсутствие ликвидности и неспособность инвесторов погасить долги привели к дальнейшему обвалу рынка и банкротству многих брокеров.

Отсутствие системы страхования банковских вкладов вызвало массовый отток депозитов из банков. Финансовые учреждения, предоставившие значительное количество маржинальных кредитов, понесли огромные убытки, что еще больше усугубило ситуацию.

Влияние краха 1929 на экономику США

Последующие годы стали периодом глубоких экономических потрясений.

  • С 1929 по 1933 год валовой внутренний продукт США сократился более чем на треть.
  • Массовое банкротство банков привело к потере сбережений миллионов американцев
  • Уровень безработицы достиг беспрецедентных 25%.

Биржевой крах 1929 года и последовавшая за ним Великая депрессия радикально изменили жизнь американцев. Оптимизм и потребительский бум «ревущих двадцатых» сменились пессимизмом и экономической нестабильностью.

Несмотря на кратковременные попытки стабилизировать рынок, паника на Уолл-стрит быстро переросла в обвал. Индекс Dow Jones потерял почти 90% своей стоимости за три года, и потребовалось более двух десятилетий, чтобы восстановить прежние уровни.

Причиной катастрофы стала чрезмерная спекуляция на фондовом рынке. Многие инвесторы брали кредиты, чтобы приобрести акции, рассчитывая на быстрый рост их стоимости. Однако обвал рынка привел к массовым дефолтам и банкротствам, что спровоцировало глубокий экономический кризис, охвативший все сферы американской жизни.

Великая Депрессия повлияла на приход нацистов?

Великая депрессия в США, потрясшая основы мировой экономики, оказала глубокое влияние на многие страны. Особо тяжелые последствия она имела для Европы, тесно связанной с американской экономикой.

Страны-союзники по Первой мировой войне, Великобритания и Франция, значительные суммы заимствовали у США для финансирования военных действий. Требования США о возвращении долгов в условиях собственного экономического кризиса поставили европейские экономики на грань коллапса.

Германия, ослабленная Первой мировой войной и обремененная репарациями, оказалась в еще более сложной ситуации. Для выплаты репараций Германия активно занимала деньги у США, что привело к еще большей финансовой зависимости. Когда США потребовали возврата долгов, немецкая экономика рухнула, что вызвало массовую безработицу и банковские кризисы.

Экономический кризис в Германии создал благоприятную почву для радикальных политических сил. На фоне растущего недовольства населения Адольф Гитлер сумел использовать антисемитскую и антикоммунистическую риторику, чтобы привлечь на свою сторону разочарованных немцев. Обещая национальное возрождение и стабильность, он предложил простые решения сложных проблем, вызванных Великой депрессией.

Хотя экономические факторы не были единственной причиной прихода Гитлера к власти, они сыграли решающую роль в создании политического климата, благоприятного для экстремистских идей. Великая депрессия подтолкнула многих немцев к поиску сильного лидера, способного вывести страну из кризиса, и Гитлер сумел воспользоваться этим настроением.

Великая депрессия закончилась вместе со Второй мировой войной?

Вступление США во Вторую мировую войну в 1941 году существенно повлияло на траекторию Великой депрессии. Статистические данные о занятости и ВВП свидетельствуют о резком сокращении безработицы и росте экономической активности в начале 1940-х годов. Однако, за этими цифрами скрываются более сложные процессы.

Мобилизация миллионов американцев на военную службу привела к сокращению рабочей силы в частном секторе. Несмотря на то, что общая численность занятых увеличилась, реальный уровень безработицы в невоенном секторе экономики продолжал оставаться высоким.

Военные расходы, сопровождавшиеся введением системы государственного регулирования цен и ограничением потребления, привели к снижению уровня жизни населения. Значительное повышение налогов было необходимо для финансирования военных усилий. Частные инвестиции сократились почти в три раза, а общий объем производства в частном секторе уменьшился почти на половину.

Распространенное мнение о том, что война стала главным фактором выхода США из Великой депрессии, слишком упрощает ситуацию. Хотя конфликт действительно стимулировал экономический рост, его вклад в восстановление экономики был неоднозначным. Война открыла новые возможности для развития промышленности и международной торговли, но также привела к разрушению и человеческим жертвам.

Более точным будет утверждение, что Вторая мировая война ускорила выход США из Великой депрессии, но не была единственной причиной этого процесса. После окончания войны частные инвестиции начали быстро восстанавливаться, что свидетельствует о наличии значительного отложенного спроса.

Почему администрация Гувера не смогла справиться с кризисом?

Протекционизм. В условиях нарастающего экономического кризиса президент от республиканцев Герберт Гувер был вынужден прибегнуть к протекционистским мерам, направленным на защиту американской промышленности. В 1930 году был принят Закон о тарифах Смута-Хоули, несмотря на резкую критику со стороны экономистов. Этот закон ввел высокие пошлины на импортную продукцию, значительно сократив объем международной торговли.

Изначально закон был призван защитить сельское хозяйство, однако его действие распространилось на широкий спектр товаров. В ответ на введение высоких тарифов многие страны приняли аналогичные меры, что привело к резкому сокращению мировой торговли и углублению глобального экономического кризиса.

Стремясь поддержать занятость и уровень доходов, администрация Гувера призывала предприятия сохранять высокие заработные платы и цены, даже несмотря на снижение спроса. Однако эти меры, направленные на искусственное поддержание экономического равновесия, оказались неэффективными. Экономика США продолжала стагнировать, а безработица росла.

Таким образом, политика протекционизма, проводимая администрацией Гувера, не только не способствовала выходу из кризиса, но и усугубила его. Искусственное поддержание высоких цен и заработной платы привело к снижению конкурентоспособности американской промышленности и сокращению объемов производства. В итоге, экономика США деградировала от рецессии к депрессии, выход из которой стал возможен лишь после радикального пересмотра экономической политики.

Ошибки ФРС. Созданная в 1913 году Федеральная резервная система в течение первых лет своего существования демонстрировала относительно пассивную политику. Однако ситуация кардинально изменилась после преодоления экономического спада 1920-1921 годов. ФРС приступила к активному расширению денежной массы, что привело к значительному росту различных финансовых показателей.

За период с 1921 по 1928 годы общая денежная масса увеличилась на 61,8%, что способствовало росту банковских депозитов, сберегательных и ссудных акций, а также чистых резервов полисов страхования жизни. Столь значительный рост денежной массы был обусловлен снижением обязательных резервов коммерческих банков, осуществленным ФРС в 1917 году.

Агрессивная монетарная политика ФРС, выразившаяся в наращивании денежной массы и поддержании низких процентных ставок, создала условия для формирования спекулятивных пузырей на фондовом и рынке недвижимости. Этот процесс, по мнению Бен Бернанке, бывшего председателя ФРС, привел к значительному увеличению денежной массы в экономике, превысившей реальные потребности.

До создания ФРС банковские кризисы обычно разрешались силами частных финансовых институтов. Так, во время паники 1907 года Дж. П. Морган смог мобилизовать финансовые ресурсы для поддержки банковской системы. Однако к 1929 году финансовая система США стала настолько сложной и взаимосвязанной, что даже совместные усилия крупнейших банков оказались недостаточными для предотвращения обвала.

Именно поэтому после краха 1929 года стало очевидно, что для поддержания стабильности финансовой системы необходим центральный банк, обладающий достаточными ресурсами и полномочиями. ФРС, созданная как раз для выполнения этой роли, не смогла предотвратить Великую депрессию, однако ее опыт показал необходимость активного вмешательства государства в экономику в периоды кризиса.

Роль Гувера. Гувер, несмотря на распространенное мнение о его пассивности в условиях экономического кризиса, предпринял ряд значительных мер для стабилизации ситуации. В период с 1930 по 1932 годы были реализованы масштабные государственные программы, направленные на стимулирование экономики и поддержку населения.

Одним из ключевых направлений политики Гувера стало значительное увеличение государственных расходов. Бюджетные ассигнования выросли на 42%, что позволило финансировать масштабные проекты в области инфраструктуры и создать новые рабочие места. Одним из наиболее значимых инструментов государственной поддержки стала Корпорация финансирования реконструкции (Reconstruction Finance Corporation, RFC), призванная предоставлять кредиты предприятиям и банкам.

Для покрытия возросших государственных расходов были введены новые налоги. Кроме того, в целях защиты внутреннего рынка труда был принят закон о запрете иммиграции.

Ключевым элементом экономической политики Гувера была идея сохранения высоких заработных плат и цен. Президент опасался, что снижение зарплат приведет к дальнейшему падению спроса и усугубит экономический кризис. Однако попытки искусственно поддержать высокий уровень цен и заработной платы столкнулись с серьезными трудностями.

С одной стороны, население, пострадавшее от экономического кризиса, не обладало достаточной покупательной способностью для поддержания высокого уровня потребления. С другой стороны, иностранные государства, столкнувшиеся с собственными экономическими проблемами, не были готовы покупать американские товары по завышенным ценам. В результате протекционистская политика США привела к сокращению международной торговли и еще больше изолировала американскую экономику.

Как справлялись в Великой депрессией: «Новый курс» Рузвельта

Вступив в должность президента в 1933 году, демократ Франклин Рузвельт объявил о масштабных преобразованиях. Программа «Новый курс», разработанная им для преодоления Великой депрессии, представляла собой комплекс беспрецедентных мер государственного регулирования экономики. Опираясь на принципы кейнсианской теории, Рузвельт поставил целью стимулировать экономический рост за счет активного вмешательства государства.

Главным принципом «Нового курса» было активное вмешательство государства в экономику. Федеральное правительство взяло на себя ответственность за создание рабочих мест, регулирование промышленности и обеспечение социальной защиты населения. Этот подход существенно расширил роль государства в американском обществе.

Ключевыми элементами «Нового курса» стали отмена золотого стандарта, запрет монополистической деятельности, создание масштабных программ общественных работ и поддержка сельского хозяйства. Для финансирования этих программ были значительно увеличены федеральные налоги.

Законодательство, принятое в рамках «Нового курса», охватывало широкий спектр экономических вопросов. Среди наиболее значимых актов можно выделить

  • Закон о регулировании сельского хозяйства (AAA): был направлен на стабилизацию сельскохозяйственных рынков путем ограничения производства и повышения цен на сельхозпродукцию.
  • Закон о национальном восстановлении (NRA): устанавливал отраслевые кодексы, регулирующие цены, заработную плату и условия труда, а также предоставлял рабочим право на коллективные переговоры.
  • Федеральный закон о чрезвычайной помощи (FERA): предоставлял федеральные гранты штатам для финансирования программ социальной помощи, таких как бесплатные столовые и общественные работы.
  • Закон о создании Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC): позволил повысить доверие к банковской системе, гарантируя возврат вкладов в случае банкротства банка.

Кроме того, в рамках «Нового курса» была создана Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), призванная регулировать фондовый рынок и защищать интересы инвесторов.

Несмотря на определенные успехи в стабилизации финансовой системы и восстановлении доверия общественности, программа «Новый курс» не смогла полностью вывести США из Великой депрессии. Экономисты расходятся во мнениях относительно причин этого. Одни экономисты считают, что государственные расходы были недостаточными. Другие утверждают, что чрезмерное государственное регулирование замедлило экономическое восстановление.

Тем не менее, институции, созданные в ходе реформ Рузвельта, во многом сделали американский рынок таким, каким мы его знаем сейчас.