Финансовые рынки – это пестрое сообщество, где каждый участник преследует свои цели и играет определенную роль. Финансовые рынки подобны кипящим жизнью экосистемам, где бесчисленное множество игроков взаимодействует друг с другом, совершая операции по покупке, продаже и обмену разнообразными финансовыми инструментами. Но знаете ли вы, кто именно создает эту экосистему?

В рамках этой статьи мы детально рассмотрим ключевых участников как денежных, так и рынков капитала, осветим их функции и вклад в мировую финансовую систему.

Первичный рынок vs вторичный рынок

Первичный рынок представляет собой платформу, где происходит первичное размещение ценных бумаг, эмитируемых компаниями для привлечения капитала для финансирования своего роста и развития. На этом рынке действуют четыре ключевые группы участников:

  • Корпорации: эмитенты ценных бумаг, ищущие средства для реализации своих инвестиционных проектов.
  • Институциональные инвесторы: пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные банки и другие крупные учреждения, выступающие покупателями вновь выпущенных ценных бумаг.
  • Инвестиционные банки: посредники, которые соединяют эмитентов и инвесторов, консультируют по вопросам размещения ценных бумаг, андеррайтинга и маркетинга.
  • Аудиторские фирмы: независимые компании, проводящие аудит финансовой отчетности эмитента, обеспечивая тем самым достоверность информации, предоставляемой инвесторам.

Взаимодействие данных участников происходит следующим образом:

  1. Корпорация принимает решение о выпуске ценных бумаг и нанимает инвестиционный банк для их размещения.
  2. Инвестиционный банк оценивает потребности компании, разрабатывает план размещения и находит потенциальных инвесторов.
  3. Проводится эмиссия ценных бумаг: инвесторы приобретают их у корпорации, вкладывая средства в ее развитие.
  4. Аудиторская фирма проводит аудит финансовой отчетности эмитента, подтверждая достоверность информации, представленной инвесторам.

Вторичный рынок, в отличие от первичного, представляет собой площадку, где уже выпущенные ценные бумаги перепродаются между инвесторами. Например, на фондовых рынках ежедневно торгуются долевые ценные бумаги, и большая часть торговли происходит между индивидуальными и институциональными инвесторами, которые владеют акциями публично торгуемых компаний. Торговля акциями Tesla, Microsoft или Apple не оказывает большого влияния и не приводит к прямому притоку денежных средств в базовую фирму. Однако информация, предоставляемая такими транзакциями, имеет ценность, поскольку она представляет собой дорогостоящее и публичное заявление инвесторов в режиме реального времени об их восприятии стоимости фирмы и отражение удовлетворенности и ожиданий.

К ключевым игрокам на этом рынке относятся:

  • Индивидуальные и институциональные инвесторы: покупают и продают ценные бумаги на бирже или внебиржевом рынке.
  • Биржи: организованные площадки, где сводятся ордера на покупку и продажу ценных бумаг, обеспечивая ценообразование и ликвидность.
  • Дилеры и брокеры: профессиональные участники рынка, которые покупают и продают ценные бумаги для собственного счета или для своих клиентов, обеспечивая ликвидность рынка.

Функции вторичного рынка:

  • Обеспечение ликвидности: инвесторы могут быстро и легко купить или продать ценные бумаги, что делает инвестиции более привлекательными.
  • Ценообразование: биржевые котировки отражают спрос и предложение на ценные бумаги, служа ориентиром для оценки стоимости компаний.
  • Риск-менеджмент: инвесторы могут диверсифицировать свои портфели, перераспределяя активы между различными ценными бумагами.

Четыре ключевых игрока на первичном рынке

Теперь мы разберем подробнее главные институции, работающие на первичном рынке.

Корпорации

В рамках рынков капитала корпорации выступают в качестве активных экономических агентов, нуждающихся в привлечении капитала для обеспечения своего роста и ведения хозяйственной деятельности. Эти компании могут существенно отличаться друг от друга по отраслевой принадлежности, масштабам бизнеса и географическому расположению.

Карьера в корпорациях, оперирующих на рынках капитала, охватывает широкий спектр направлений, включая:

  • Корпоративное развитие: разработка стратегии развития компании, поиск новых возможностей для инвестиций и расширения бизнеса.
  • Отношения с инвесторами: взаимодействие с акционерами, финансовыми аналитиками и другими заинтересованными сторонами, обеспечение прозрачности и информационной доступности компании.
  • Финансовое планирование и анализ (FP&A): прогнозирование финансовых показателей компании, разработка бюджетов, контроль за исполнением финансовых планов, проведение анализа эффективности инвестиций.

Примеры крупных публичных корпораций, активно участвующих на рынках капитала: Alphabet (Google), Amazon, Apple, ExxonMobil, Toyota.

Институциональные инвесторы

В рамках рынков капитала учреждения, также известные как управляющие фондами «покупающей стороны», играют ключевую роль в распределении капитала между корпорациями, нуждающимися в финансировании, и инвесторами, желающими получить доход.

Эти учреждения представлены широким спектром участников, среди которых:

  • Инвестиционные менеджеры: профессионалы, управляющие инвестиционными фондами, пенсионными капиталами, активами страховых компаний и другими средствами институциональных и розничных инвесторов.
  • Институциональные инвесторы: крупные организации, такие как пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные банки и хедж-фонды, которые вкладывают средства своих клиентов в различные финансовые инструменты, включая акции, облигации и недвижимость.
  • Розничные инвесторы: частные лица, вкладывающие свои сбережения в ценные бумаги напрямую или через инвестиционные фонды.

Инвестиционные банки

Выступая в качестве посредника, инвестиционные банки нанимаются для облегчения сделок между корпорациями и учреждениями. Вот какую роль выполняют банки на первичном рынке:

  • Соединение инвесторов и эмитентов: анализ потребностей и целей как корпораций, так и инвесторов, подбирая наиболее подходящих партнеров для сделок.
  • Обеспечение андеррайтинга: банки гарантируют покупку ценных бумаг у эмитента и последующую перепродажу инвесторам.
  • Консультирование: предоставление консультационных услуг корпорациям по вопросам слияний и поглощений, реструктуризации, IPO и другим стратегическим вопросам.
  • Торговля ценными бумагами: инвестиционные банки выступают маркетмейкерами, обеспечивая ликвидность на рынках капитала и покупая/продавая ценные бумаги за свой счет или по поручению клиентов.

Примеры ведущих инвестиционных банков: Goldman Sachs, JP Morgan, Credit Suisse, HSBC, Morgan Stanley.

Публичные аудиторские фирмы

Аудиторские фирмы, в зависимости от своих специализированных подразделений, могут выполнять на первичном рынке капитала широкий спектр функций, выходящих за рамки традиционного аудита.

Основные направления деятельности аудиторских фирм на первичном рынке:

  • Финансовая отчетность: подготовка, ведение и консолидация финансовой отчетности эмитента в соответствии с национальными и международными стандартами бухгалтерского учета.
  • Аудит финансовой отчетности: независимая проверка достоверности и точности финансовой отчетности эмитента, обеспечение ее соответствия действующим правилам и нормам.
  • Налоговые услуги: консультирование эмитента по вопросам налогообложения, оптимизация его налоговых обязательств в рамках размещения ценных бумаг.

Примеры ведущих аудиторских фирм: Deloitte, PwC, Ernst & Young, KPMG, Grant Thornton.

Ключевые игроки вторичного рынка

В отличие от первичного рынка, где осуществляется первичное размещение долговых обязательств или акций с целью привлечения капитала, вторичный рынок обеспечивает оборот уже выпущенных ценных бумаг. Иными словами, он представляет собой площадку, где происходит купля-продажа ранее эмитированных облигаций и акций. Разбираем подробнее основных игроков вторичного рынка.

Покупатели и продавцы

На вторичном рынке ценных бумаг, в отличие от первичного, где эмиссия осуществляется напрямую эмитентом, покупатели и продавцы напрямую взаимодействуют между собой. Это могут быть как управляющие фондами, так и любые другие инвесторы, заинтересованные в приобретении ценных бумаг или долговых обязательств.

Для совершения сделок купли-продажи ценные бумаги должны быть допущены к торгам на определенной площадке. В качестве такой площадки может выступать фондовая биржа, обеспечивающая организованные торги, или внебиржевой рынок (OTC), где сделки заключаются напрямую между участниками.

Сформированная на вторичном рынке рыночная цена отражает реальное соотношение спроса и предложения на те или иные активы, служа ориентиром для участников рынка.

Инвестиционные банки

Инвестиционные банки, помимо участия в первичном размещении ценных бумаг, играют важную роль в обеспечении функционирования вторичного рынка. Они выступают в качестве катализаторов сделок, ускоряя процесс купли-продажи уже выпущенных облигаций и акций между инвесторами. Инвестиционные банки, выступая в качестве маркетмейкеров, обеспечивают постоянное присутствие на рынке, выкупая и продавая ценные бумаги за свой счет. Это делает рынок более ликвидным, позволяя инвесторам легко и быстро совершать сделки.

Дилеры

Финансовые дилеры – это особая категория участников рынка ценных бумаг, которые ведут свою деятельность, владея собственным портфелем активов. Дилеры не просто стремятся к получению прибыли от своих инвестиций. Их основная задача – создать рынок, обеспечивая постоянную готовность к покупке и продаже ценных бумаг по рыночным ценам. Дилеры не держат ценные бумаги в своих портфелях длительное время. Они покупают активы, чтобы перепродать их в кратчайшие сроки, зарабатывая на разнице между ценой покупки и продажи.

Дилеры всегда готовы купить или продать ценные бумаги, что позволяет инвесторам быстро и беспрепятственно совершать сделки. В частности, в США деятельность дилеров строго регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). Дилеры обязаны быстро и точно исполнять ордера на покупку и продажу ценных бумаг, выставленные клиентами.

Брокеры

На вторичном рынке ценных бумаг брокеры выполняют функцию посредников, сводя между собой покупателей и продавцов для заключения сделок.

В отличие от дилеров, которые ведут торговлю ценными бумагами из собственного портфеля, брокеры действуют исключительно в интересах своих клиентов. За свои услуги брокеры традиционно получают комиссионное вознаграждение.

В зависимости от набора предоставляемых услуг, брокеры на рынке ценных бумаг делятся на две категории:

  • Дисконтные брокеры: оказывают базовые услуги по исполнению поручений клиентов на покупку/продажу ценных бумаг. Как правило, они предлагают более низкие комиссии по сравнению с брокерами полного обслуживания.
  • Брокеры полного обслуживания: помимо исполнения поручений, предоставляют широкий спектр дополнительных услуг, таких как инвестиционное консультирование, пенсионное планирование, управление портфелем. Комиссии и сборы брокеров полного обслуживания, как правило, выше, чем у дисконтных.

Финансовые посредники

Финансовые посредники, такие как коммерческие банки и инвестиционные компании взаимных фондов, играют важную роль в современной экономике, выступая в качестве связующего звена между различными сторонами сделок. Они оптимизируют процессы обмена активами, делая их более простыми и эффективными. Финансовые посредники аккумулируют денежные средства от инвесторов и вкладчиков. Привлеченные средства направляются на кредитование заемщиков, финансирование проектов или покупку ценных бумаг. Финансовые посредники могут трансформировать риски, предлагая инвесторам инструменты с более низким уровнем риска, чем те, которые они могли бы приобрести самостоятельно.

За счет объединения мелких сделок в крупные, посредники оптимизируют расходы, делая операции более доступными для участников рынка. Финансовые посредники собирать и распространять информацию об инвестиционных возможностях, уменьшая асимметрию информации между инвесторами и заемщиками.