Ещё неделю назад большинство инвесторов сомневалось, что регулятор решится на шаг в декабре. Сейчас же около 80% участников уверены в снижении на 25 б.п., и фьючерсные рынки мгновенно это отыграли: два дня подряд фиксируются рекордные объёмы торгов по январскому контракту.

Почему ожидания снижения ставки усилились

• Ослабление показателей рынка труда (с задержкой, но данные наконец вышли).
• Заявления Джона Уильямса из NY Fed о том, что снижение ставки может стать актуальным «в обозримом будущем».
• Публичная поддержка идеи сокращения ставки со стороны Мэри Дейли и Стивена Мирана.
• Возможное назначение Кевина Хассета — бывшего советника Трампа и сторонника мягкой монетарной линии — на пост главы ФРС усилило уверенность в развороте политики.

Ключевой момент: рынок трактует комментарии Уильямса как сигнал, согласованный с Пауэллом.

Как отреагировали рынки

• Доходность 10-летних облигаций впервые за месяц опустилась ниже 4%.
• По данным JPMorgan, позиционирование на рынке трежерис — максимальные «лонги» с 2010 года.
• В опционах на SOFR всплеск интереса к страйку 96.25 (ставка 3.75%) — рынок активно хеджирует декабрьское решение.
• Премии по опционам на трежерис стабильно смещены в «бычью» сторону — участники готовы платить за рост.

Почему неопределённость сохраняется

Однако скепсис никуда не исчез. Morgan Stanley уже убрал из прогноза декабрьское снижение. JPMorgan считают, что заседание будет «на грани», а не предрешённым. Даже сторонники мягкой политики, такие как PIMCO, признают: дальше ситуация остаётся неопределённой. Экономика пока выглядит устойчивой, а инфляция на уровне 3% всё ещё выше целевого ориентира.

Что изменение ожиданий означает для трейдеров

Рынок стремительно и уверенно перестраивает ожидания в пользу «голубиного» сценария. Но сама ФРС остаётся расколотой. И если инфляционные данные в декабре преподнесут неприятный сюрприз, сформировавшийся консенсус может быстро рассыпаться. Пока же трейдеры продолжают делать ставку на снижение — причём достаточно агрессивно.